近期，广东华庄科技股份有限公司（下称“华庄科技”）披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过2354.6万股。公司此次欲募集4.5亿元分别用于电子智造生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　钛媒体APP注意到，华庄科技85%的研发人员的学历在专科及以下，依靠着这一批研发人员，公司的毛利率却能始终高于同行均值。债务方面，华庄科技的偿债能力始终弱于同行均值，特别是资产负债率，始终高于同行均值15个百分点。

　　华庄科技主要从事智能及智能终端产品的生产制造服务，提供产品制程工艺技术研发、SMT贴装、DIP插件、产品测试、终端产品组装等生产制造相关服务。

　　钛媒体APP注意到，华庄科技之所以能实现上述的业绩主要依赖公司较高的毛利率。报告期内，华庄科技主营业务的毛利率分别为28.15%、29.75%、29.77%、26.02%，同行可比公司平均值分别为25.91%、22.54%、21.21%、21.62%，可见华庄科技的毛利率始终高于同行均值。

　　需要指出的是，报告期内，华庄科技的研发费用率分别为4.46%、4.41%、4.13%、3.93%，持续下滑，同行可比公司平均值分别为3.99%、4.06%、4.95%、6.53%，其中2022年和2023年上半年，华庄科技的研发费用率均低于同行可比公司均值，特别是2023年上半年，华庄科技的研发费用率低于同行均值2.6个百分点。那么，在如此背景之下，2022年和2023年上半年，华庄科技的毛利率如何高于同行均值？

　　一般情况下，公司的研发实力雄厚，人才的学历也会相应较高，但钛媒体APP注意到，华庄科技的科研成果或许并不是如此。

　　截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，华庄科技的研发人员人数分别为109人、134人、133人、136人，其中学历在大专及以下的人员数量分别为101人、122人、124人、116人，分别占当期研发人员总数的92.66%、91.04%、93.23%、85.29%。换言之，华庄科技8成以上的研发人员的学历在大专及以下。

　　再看发明专利方面，截至2023年6月，华庄科技共拥有8项发明专利，其中2项发明专利的申请日在2023年2月至3月，剩余6项发明专利的申请日均在2020年6月之前。与此同时，华庄科技与其同行可比公司发明专利的情况具体如下：

　　可见，在发明专利方面，华庄科技是处于行业落后的位置。那么，这更加令人不得不怀疑，2022年和2023年上半年，华庄科技的毛利率是如何高于同行均值？

　　需要说明的是，华庄科技此次申报的板块为创业板，而创业板对于公司的“三创四新”方面有所要求。因此深交所也要求华庄科技说明公司发明专利数量显著低于同行业可比公司且申请时间较早的原因，并结合公司研发人员比例低于同行业可比公司且学历水平较低等情况，说明公司是否具备持续研发能力及创新能力，能否满足业务发展、技术进步、行业转型的需要，是否符合创业板定位。

　　华庄科技的偿债能力还始终低于同行。报告期内，华庄科技的流动比率分别为1.06、1.2、1.57、1.7，同行可比公司平均值分别为3.27、2.6、3.13、2.86；速动比率分别为0.91、1.01、1.35、1.44，同行可比公司平均值分别为2.86、2.02、2.65、2.37；资产负债率分别为64.13%、53.92%、48.76%、45.82%，同行可比公司平均值分别为31.6%、35.74%、28.66%、30.46%。

　　可见，无论是流动比率还是速动比率，华庄科技均始终低于同行均值，同时，其资产负债率始终高于同行均值15个百分点。

　　从明细上看，截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，华庄科技的货币资金余额分别为4564.27万元、3406.56万元、6315.42万元、2494.75万元，短期借款分别为6140.01万元、9056.4万元、9148万元、2977.99万元，换言之，华庄科技的货币资金余额始终不够支付其短期借款。

　　另外，在上述时间段内，华庄科技的应收账款余额分别为11228.08万元、16276.22万元、22534.41万元、24659.6万元，分别占当期流动资产的38.28%、44.4%、49.32%、51.58%，是华庄科技流动资产中最重要的资产架构。

　　需要说明的是，报告期内，华庄科技的应收账款周转率分别为3.51次、3.54次、3.23次、1.25次，同行可比公司平均值分别为4.94次、4.52次、3.81次、1.75次，应收账款的变现能力上，华庄科技始终弱于同行均值。

　　可见，2023年6月末华庄科技应收账款的回款比例较2022年末下滑了21个百分点。那么，假如华庄科技的应收账款变现不及时，是否会对公司的偿债能力产生重大的影响？这些都有待观察。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）