近期，耐威科技发布公告：1）全资子公司微芯科技与北京迈领科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“迈领科技”）共同投资设立北京极芯传感科技中心（有限合伙）（以下简称“极芯传感”）；2）完成对全资子公司中测耐威的增资，本次增资完成后，中测耐威的注册资本增加至1亿元。

　　1、微芯科技出资120万元，占极芯传感出资份额的40%，迈领科技出资180万元，占极芯传感出资份额的60%。迈领科技成员来自中科院微电子所智能感知研发中心的研究人员，成立于2017年2月14日。

　　2、根据中科院微电子所官网资料，中科院微电子所是国内微电子领域学科方向布局最完整的研究机构，旗下设立智能感知研发中心、智能制造电子研发中心等行业应用类研发中心，截至2016年年底，拥有615名科技人员、363名科技支撑人员，包括中国科学院院士2人、研究员及正高级工程师77人、副研究员及高级工程技术人员237人。

　　3、我们认为，本次投资符合公司做大做强MEMS业务的战略规划，借助中科研微电子所在MEMS传感器领域的深厚积累和研发实力，将能够整合MEMS传感器研发资源，推动公司MEMS传感器业务的技术研发和布局，强化公司在MEMS传感器领域的市场竞争力。

　　1、智能手机和汽车已成为MEMS应用的重要市场。一部智能手机搭载MEMS传感器芯片数量在10~15个，且随着手机功能的日益丰富而不断增加；普通乘用车搭载传感器数量约为100个，高端乘用车配置的传感器数量接近200个。

　　2、物联网兴起带动MEMS需求旺盛。根据Gartner的预测，2009年物联网设备数量为9亿、智能手机存量为16亿部，2020年物联网设备数量将快速增长至240亿台，2020年物联网将为半导体带来350亿美元的营收。

　　3、我们认为，MEMS行业将持续受益于消费电子产品MEMS器件用量的提升以及汽车电子的深入发展。物联网行业将成为MEMS领域的下一个增长点，公司作为全球MEMS代工领域的领先供应商，将持续受益。

　　耐威科技基于导航定位领域的深厚积累，通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务，致力于向“器件-产品-系统-服务”方向演进。

　　考虑实施股权激励的影响，预计2017~2019年EPS为0.73元、1.09元、1.43元,基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年75~80倍PE，未来12个月的合理估值为54.75~58.40元，维持公司“强烈推荐”评级。